求真探索 | 养老理财全国试点落地政策赋能银发经济发展

　　2025年10月30日，国家金融监督管理总局正式发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》(以下简称《通知》)，标志着我国养老理财业务从区域性试点迈入全国性规范发展的新阶段。作为落实积极应对人口老龄化国家战略、做好金融“五篇大文章”的关键举措，《通知》以“扩围、提质、风控、协同”为核心，构建起覆盖产品设计、机构管理、投资者保护的全链条制度框架，将为多层次多支柱养老保险体系建设注入强劲金融动能，推动银发经济与养老金融深度融合发展。

　　一、政策核心突破：从试点探索到体系化规范的关键跃迁

　　《通知》在延续2021年以来养老理财试点经验的基础上，实现了四大核心突破，勾勒出清晰的政策导向。

　　(一)试点范围全面扩容，覆盖广度显著提升

　　打破此前“10地试点”的地域限制，将养老理财业务试点扩展至全国，与个人养老金制度实施范围全面接轨，让全国老年群体均能享受到专业化养老理财服务。试点机构门槛明确为“开业满三年、经营管理审慎”的理财公司，试点期限延长至3年，试点额度从固定上限调整为与理财公司上年末净资本扣除风险资本后余额的五倍挂钩，既保障了业务稳健性，又赋予机构更大发展空间。

　　(二)产品体系迭代升级，精准匹配养老需求

　　针对当前养老理财产品期限偏短、同质化突出等问题，《通知》明确两大优化方向：一方面鼓励发行10年期以上或最短持有期5年以上的长期限产品，强化养老资金长期增值属性；另一方面支持在购买、赎回、分红等环节灵活设计，研究建立产品转让、质押机制，破解长期持有与应急流动性的矛盾。同时引导机构跳出“固收+”单一模式，探索基于年龄、健康、照护需求的场景化、差异化产品，丰富养老金融供给。

　　(三)制度衔接深度强化，协同效应充分释放

　　建立养老理财与个人养老金制度的无缝衔接机制，明确同时参与两项业务的理财公司，新发行养老理财产品可自动纳入个人养老金理财产品名单，简化备案流程、提升对接效率。这一设计既扩大了个人养老金投资选择范围，又为养老理财业务开辟了稳定资金渠道，实现政策红利的双向传导。

　　(四)风险防控闭环构建，筑牢安全发展底线

　　《通知》构建了“机构自律+监管督导+平台管控”的三重风控体系：要求理财公司建立长期考核机制，将投资者长期收益纳入考核，杜绝短期业绩导向；强化信息披露，产品业绩展示需与基础资产挂钩，充分提示不同风险情景下的收益可能性；统一通过银行业理财登记托管中心平台开展信息交互与数据交换，实现全流程监管可视化。同时要求建立多重风险缓释机制，切实保护老年投资者合法权益。

　　二、政策出台的深层逻辑：回应时代需求的系统性考量

　　此次《通知》的发布，是监管层基于人口结构变化、行业发展阶段与国家战略目标的精准施策，蕴含三重核心逻辑。

　　(一)应对人口老龄化，补齐养老金融供给短板

　　我国60岁以上老年人口已突破3亿，养老财富储备需求日益迫切，但长期以来存在“产品期限短、适配性弱、覆盖范围窄”等供给不足问题。《通知》通过全国试点扩围与产品创新引导，让更多群体能够获得专业化养老理财服务，助力居民实现“养老钱”的稳健增值，缓解社会养老压力。

　　(二)深化金融供给侧改革，推动行业高质量转型

　　养老理财试点三年来成效显著，在稳健性与收益性上形成良好示范。但同时也暴露出同质化、期限错配等问题，《通知》通过明确产品创新方向、完善考核机制，引导理财公司从“规模竞争”转向“价值竞争”，提升长期投资管理与客户服务能力，推动理财行业向真正的“养老服务提供者”转型。

　　(三)服务国家战略大局，赋能银发经济发展

　　《通知》明确支持理财公司将养老资金投向与养老特征匹配的长期优质资产，重点加大对健康产业、养老机构、适老化改造、智慧养老设备等银发经济领域的支持力度。通过金融资源的精准滴灌，既为养老产业发展提供长期稳定的资金支持，又构建起“金融服务养老、养老带动产业”的良性循环，服务实体经济高质量发展。

　　三、多维影响展望：重塑养老金融生态与市场格局

　　《通知》的落地实施将在投资者、行业、产业三个维度产生深远影响，推动形成多方共赢的发展格局。

　　(一)对投资者：养老财富规划更具确定性与灵活性

　　全国居民可平等享受规范的养老理财服务，长期限产品的推广将帮助投资者锁定长期收益、抵御周期波动，而转让、质押机制则解决了“急用钱”的后顾之忧。随着场景化产品的丰富，不同年龄段、不同风险偏好的投资者都能找到适配选择，加上严格的风险提示与投资者保护机制，养老理财将成为居民养老财富配置的核心选项。

　　(二)对理财行业：开启差异化竞争与专业化发展新赛道

　　《通知》倒逼理财公司突破同质化竞争瓶颈，在长期资产配置、场景化产品设计、老年客户服务等方面构建核心能力。长期考核机制的建立将推动机构优化投研体系与薪酬结构，提升长期投资管理水平；与个人养老金制度的衔接则为机构带来稳定资金流入，形成“规模增长-能力提升-品牌强化”的良性循环。

　　(三)对养老产业：获得长期资本赋能与发展动能

　　养老产业具有投资周期长、回报稳定的特点，与保险资金、理财资金等长期资金属性高度契合。《通知》引导养老理财资金加大对银发经济领域的投资，将有效缓解养老产业融资难、融资贵问题，推动养老机构、康复医院、智慧养老设备等领域的高质量发展，助力构建“居家-社区-机构”相协调的养老服务体系。

　　四、落地建议与未来展望

　　(一)机构层面：把握机遇，构建核心竞争力

　　理财公司应加快三大能力建设：一是产品创新能力，围绕长期持有、场景适配、流动性平衡三大核心，开发10年期以上长期产品与差异化场景产品；二是客户服务能力，加强投顾团队建设，为老年投资者提供通俗化咨询与全生命周期规划服务；三是风险管控能力，完善长期考核与风险缓释机制，严守合规底线。

　　(二)投资者层面：理性配置，树立长期投资理念

　　选择养老理财产品时，应重点关注三大要素：一是产品适配性，结合自身年龄、养老规划选择匹配期限与风险等级的产品；二是机构专业性，优先选择投研实力强、风控体系完善的发行主体；三是信息透明度，通过官方平台核实产品备案信息，认清“养老理财”专属标识，警惕非法金融活动陷阱。同时需树立长期投资理念，避免因短期市场波动盲目赎回。

　　(三)未来展望：构建全链条、多元化养老金融生态

　　随着《通知》的落地，预计未来养老理财将呈现三大发展趋势：一是产品体系更加丰富，形成涵盖固定收益、权益投资、另类资产的多元化产品矩阵；二是服务模式更加综合，从单一产品销售转向“账户管理+投资顾问+养老服务”的一站式解决方案；三是生态协同更加紧密，与养老保险、养老信托、养老产业投资形成联动，构建覆盖财富积累、保值增值、养老消费的全链条金融服务体系。

　　总体而言，《通知》的发布是我国养老金融发展的重要里程碑，标志着养老理财业务从试点探索迈入规范化、规模化发展的新阶段。在政策引导与市场驱动下，养老理财将逐步成为居民养老财富储备的核心载体、理财行业转型的重要赛道、银发经济发展的金融引擎，为积极应对人口老龄化、促进金融与实体经济协同发展提供坚实支撑。

　　（作者：徐兴雷，温州职业技术学院副教授）