四重回归直抵金融本源

李庚南财经专栏作家

　　在五年一度的全国金融工作会议上，习近平主席提出了“回归本源，服从服务于经济社会发展”，既为未来的金融工作设定了规则，又为走出当前的金融迷局指明了方向。

　　如何推动金融回归本源，需要资金供需双方共同发力。金融向服务实体经济的回归实际上是由四重回归构成的复杂生态链，包括回归信用本源、回归信贷本源、回归实体与回归实业。

　　回归信用本源的内核就是要信守承诺，讲究契约精神。一方面，企业凭信用获得金融机构的融资。企业任何的不诚信行为，特别是恶意拖欠、逃费债务的行为，不仅将导致其在今后“借贷无门”，而且还会产生负面溢出效应，一旦信用环境恶化，金融机构在难以有效甄别不诚信企业与诚信企业的情况下，很可能采取无差别的审慎政策，包括提高融资门槛、上收审批权限等；另一方面，以银行为代表的金融机构在与客户的交互活动中也要讲诚信，不能因为自身管理方面的原因，如流动性方面的原因对客户停贷、压贷或抽贷。

　　注重借款人资信和第一还款来源就是信贷的本源。银行提供资金的依据应当是需求方是具有良好的还款意愿，能够提高资金使用效率、获取资金后能创造更多利润的企业，企业可以靠生产经营现金流归还贷款。反之，过于依赖抵押担保、忽视第一还款来源的信贷理念，一方面成为企业特别是小微企业在融资领域难以逾越的山峰；另一方面也不利于银行信贷人员技术和水平的提高。

　　资金回归实体经济本源的实质应该是如何缩短实体企业的融资链条。在流动性过剩、资产荒背景下，金融脱实入虚带来股市震荡、债市震荡、房地产泡沫等金融市场风险事件，加剧了中小企业融资难问题。资金空转、资金脱实向虚看似信贷供给侧的问题，实则源于需求端，源于无需求与有需求的矛盾并存。一方面，相对于银行对资本回报要求的有效信贷需求不足，银行通过票据、理财、同业等业务的创新，实现资产的表内外挪腾；另一方面，房地产、地方政府平台等受限制领域对金融的需求，促使金融机构借助信托、资管等通道将资金输送。

　　金融向实体本源回归还有赖于资金回归实业，即实业对资金的消化或吸收。如果实体经济复苏缓慢，资本回报依旧较低，本身投资意愿依旧不强，那么资金即使形式上注入了实业、流入了企业，仍可能因无利可图而退出，转向虚拟领域。实体企业将货币资金有效投入生产经营，首先要消除过渡融资、过度投资、过度扩张，其次要防止并纠正偏离主业、盲目涉足陌生领域的倾向，再次，企业经营应注重自身的资本积累，做到量力而行。

　　金融向实体经济的回归关键在于实体经济如何强身健体，尽快走出低谷，提升整体资本回报率，增强对资金的吸纳能力，进而增强对资本的吸引力。