兼顾长期理念与短期风格 基金投顾直面震荡市

　　2022年开年以来，市场持续震荡调整。投资者经历煎熬，展业两年的基金投顾服务也第一次经受真正的考验。

　　中国基金报记者专访了来自北京、上海、深圳、广州等地的基金投顾机构，据他们介绍，股债双杀的市场环境中，投顾机构坚持长期理念，兼顾短期市场风格，致力于做好组合收益、风险、流动性的平衡。低迷行情之下，投顾机构积极开展多种方式的投资者陪伴与教育工作，在改善基民盈利体验、优化投资行为等方面效果明显。

　　“开年以来，无论是指数走势还是主题风格，都较去年出现了明显的变化。”银华基金投顾业务负责人直言，首尾行业指数涨跌幅差距接近40个百分点，行业配置的正确与否很大程度上决定了组合的整体表现。在这样的下跌行情中，投顾组合若想通过大幅降低权益配置比例来规避风险，并不具有操作性，因为已有明确策略定位的投顾组合中权益仓位的调整空间较小。因此，主题行业方面的区别配置成为了实现超额收益的重要来源。“不过，对于基金投顾机构特别是去年成立的组合策略来讲，无论是出于对如此极致风格转换行情的预判不足，还是出于配置均衡化的考虑，并未对类似煤炭、房地产这样的行业明显超配，导致今年以来有些含权投顾组合未能跑赢基准。”

　　在该负责人看来，投顾组合采取的均衡化配置、低换手率的操作理念是需要长期坚持的。针对今年的市场状况，他认为，基金投顾机构应当加强的是在坚持长期理念的同时适度兼顾短期市场风格，处理好价值投资和趋势投资的关系，“把握好长短两个度”。

　　对于近期投顾组合的整体表现，广发基金资产配置部总经理杨喆表示，不同类型投顾组合的表现也不相同。“例如，以理财替代为目标的“固收+”投顾组合，由于配置的权益基金比例较低，表现较为抗跌，能够在一定程度上抵御市场波动。而偏股型投顾组合，受累于权益基金平均15%的亏损，难免遭遇一定回撤。”

　　“对于基金投顾业务来说，”谈及投股组合在运作过程中应对市场大幅波动的方法，杨喆介绍，首先要通过投资需求调研(KYC)问卷做好客户的风险适当性匹配工作，包括事前匹配和事后跟踪，并向客户揭示风险，让客户找到符合自己投资目标的投顾组合。

　　杨喆特别强调要在投资中提高性价比，从而提升客户的持有体验感。例如，在“固收+”组合中更多关注回撤等指标，让客户减少焦虑；在偏股型组合中要控制组合的波动率和回撤，追求长期超额收益的稳定性，而非短期收益的弹性，这样才能增强客户的信心，从而延长持有期。

　　据华夏财富相关人士介绍，华夏财富的大多数投顾组合都是以均衡的方式来应对市场的波动和变化，不会在单一赛道上做过多的暴露，在今年以来市场的大幅调整下投顾组合的波动相对可控。

　　“三分投，七分顾”，投资者教育和陪伴是投顾业务的重要内容。面对震荡市，投顾机构通过多种媒介方式做了一系列工作，投资者行为日趋理性。

　　盈米基金强调，投顾的核心任务之一是投教，帮助客户建立正确的投资理念，并且通过不断的实践和正反馈得到客户的信任。“今年开年以来，中概股指数下跌近70%，我们的主理人真诚理性地跟客户进行分析和沟通，帮助他们理解当前这个品种所处的境况以及未来会面临的问题，极大缓解了客户的焦虑。”盈米基金相关人士介绍。

　　据了解，盈米“且慢”平台上的客户已呈现出一些与市场其他投资者不同的行为特征，比如：越跌越看到机会、越涨越谨慎。市场低迷之际，“且慢”客户申购热情不减，在“且慢”公众号留言区、客户群内，没有凄凄惨惨和怨天尤人，有的是温暖和理智。

　　招商基金投资顾问部表示，在市场加剧震荡期间，公司通过线上直播、发布投教文章和策略运作报告等多种方式开展陪伴服务，对主动咨询的客户及时进行详尽的解答，客户没有明显异常的操作行为。

　　有基金公司反馈，在市场波动较大时期，部分投顾产品获得“逆市”买入。银华基金投顾业务负责人介绍，在波动幅度较大的3月14日到18日一周，公司投顾资产规模还在增加。“这表明，投顾投资者因为产品与他自身非常适配，在波动中比较踏实，表现相对理性。此外，投顾服务高频的陪伴也让投资者增强了信任度和黏性。”谈及投顾陪伴做法，他说“目前我们的投顾陪伴主要有每日、每周、每月的市场分析、投顾课堂、投资者问答等多种形式。”

　　博时基金也在不懈地致力于投资者陪伴工作，每天都会输出有效观点及分析内容，文字、图片、音频、视频、直播等多种形式均有涉及。博时基金还会结合市场热点，如在医药、军工等行业板块上涨或下跌幅度较大时，通过短视频、直播等受形式输出投研观点。

　　华夏财富指出，从基金销售角度来看，客户的申购行为受影响较大，单只基金的申购数量陷入冰点，几乎与2018年低点持平，但是客户赎回行为却较2018年时显著下降，客户更加了解了权益产品长期持有的特点，能够理性对待市场的波动。

　　华夏财富的陪伴工作主要是通过线上和线下方式为客户提供全方位服务，线上主要通过微信公众号、视频路演、直播等方式为客户提供投资者教育、市场解读、心理学角度解读等多维度的服务；而线下则坚持每周与定向客户沟通的形式进行面对面交流和情绪疏导。

　　震荡市场下，多家公司旗下基金投顾业务稳步运作，取得较明显的成效。

　　自2019年10月证监会批准公募基金投资顾问业务试点工作以来，基金投顾试点已顺利运行两年多。

　　嘉实财富作为首批获得公募基金投顾业务资质的试点机构之一，实现了投顾规模与客户数平稳增长。截至2021年底，自有平台服务的直接客户复投率近60%。其中，截至2021年12月，嘉实财富神鹿1号组合自运作起始日(2020年3月10日)以来的收益率达到60.43%；金牛组合自运作起始日(2019年12月24日)以来的收益率达到74.09%。

　　博时基金介绍，他们的投顾全业务流程在公司直销端落地，目前已完成了投顾专区的功能建设，实现了投顾服务的完整链路。

　　银华基金投顾业务负责人介绍，公司投顾展业以来推进投顾业务在3家合作平台上线，努力生产有营养的投资者陪伴的优质内容。截至3月18日，投顾规模已超过5亿，客户数接近5万人。

　　还有一些公司正在积极拓展业务，展开多方面尝试。招商基金投顾于2021年10月对外展业，前期更希望可以通过策略配置、投顾服务让客户逐步的熟悉与了解基金投顾服务，所以在现阶段策略的构建更多是从客户细分需求出发，特别是中低风险客户的细分，为不同风险承受能力的客户进行更为适当的投顾策略匹配。