瞄准景气行业轮动趋势 挖掘产业链中“关键”公司

　　“近些年，A股市场的投资方法论进化很快，这需要基金经理不断回顾反思并博采众长，综合主流投资工具形成适合自己的投资策略。同时，基金经理也应在日新月异的资本市场中保留一份定力，坚守基本的投资逻辑。”在谈及自身投资框架的迭代优化过程时，长盛基金基金经理代毅如是说。

　　代毅系北京大学金融学硕士，研究领域涉及电力、环保、轻工、化工等领域，具有成长股、周期股研究经验。2015年开始从事投资管理工作，并积极扩展能力圈，将投资研究范围扩大到价值股，重点关注消费、医药等板块。

　　代毅强调，A股市场的行业轮动十分频繁，他建立了基于景气度指标的行业轮动投资框架，长期跟踪基本面、量化面和技术面三大指标体系，挖掘产业链上中下游的扩散轮动逻辑，并紧密关注板块内一二线股票的个股轮动效应。

　　在优选行业的基础上，代毅会进一步精选个股，挖掘出产业链中具有核心价值的“关键”公司。“产业链上下游中，最具备核心价值、最具备竞争优势、最具备紧缺特性的公司，就是我们要找的‘关键’公司。‘关键’公司往往存在于产业链中最紧缺、最供小于求的环节。以今年上半年的市场环境为例，新能源车的锂矿环节、光伏产业中的石英环节、储能的微逆板块、农资中的化肥板块。”

　　展望下半年的A股市场，代毅保持谨慎乐观的态度。“从投资角度看，专项债已经加码，且明年的专项债可能前置。从消费角度看，后疫情时代，居民消费信心正逐步恢复。这两点都将助力A股走出独立行情。”

　　代毅同时提示，A股下半年大概率将处于震荡状态，投资者需要关注货币政策变化、欧洲政局变化等长尾风险。“如果我国经济复苏超预期，市场可能会面临货币政策收紧的压力。而如果欧洲政局动荡加剧，欧洲的经济状况和市场需求受到影响，我国的出口可能也会受到一定负面影响。”

　　市场震荡，导致多数主动管理型基金收益波动加剧。在代毅看来，这意味着主动管理型基金经理需要开发更能适应当前市场的新策略。“以低估值策略为例，在客户持有期间，市场若经历价值风格不占优的时期，采用这类策略的基金往往会面临大幅回撤。即使拉长周期来看这类基金可以扭亏为盈甚至实现可观收益，但客户持有期间的体验感会较差。在A股市场震荡加剧的背景下，投资者也需要对传统的低估值策略进行优化和迭代，开发更适合当下市场的策略。”

　　展望更长远的未来，代毅认为，为应对基金市场发展的新时代，基金经理需要开发差异化属性更强的策略，基金公司也应着力推出差异化属性更强的产品。

　　“近几年，我国市场上的ETF持续扩容，细分ETF强势崛起。投资风格过于单一或行业偏好过于单一的基金经理会面临较大挑战，他们的‘生存空间’大概率会被ETF或类ETF挤压。开发差异化产品成为了应对这一挑战的重要方式。”

　　在开发差异化产品的道路上，长盛迈出了重要一步。7月19日，由代毅担纲基金经理的长盛精选行业轮动混合正式发行，新基金将进一步匹配代毅的精选行业轮动投资框架，力争为投资者创造稳健回报。