均衡配置保持韧性 寻找黑马展露“锐度”

　　“我十分认同达里奥的一句话，成功投资的关键是找到若干条不相干的、具有正向回报的现金流。”平安基金权益投资部基金经理薛冀颖的投资思路透露出明显和流行的“集中火力布局某一黄金赛道”的不同，他在投资上更愿意在多个优质赛道上均衡配置。

　　“这样风格更为稳健，能在长跑中获胜”，薛冀颖把投资的锐度放在选股上，他更偏好选择符合产业趋势、竞争力突出、管理层优秀、战略清晰、成长潜力较大的优质公司。

　　6月21日，他管理的平安优质企业混合即将发行，在均衡配置的基础上重点挖掘符合产业趋势的优势个股。

　　2011年自清华大学微电子专业博士毕业的薛冀颖，至今从业已超过10年。这期间，他从TMT领域研究员入手，4年时间从研究员升任公募基金基金经理，已经拥有近6年基金管理经验。

　　“因为我的专业背景，一入行就是电子TMT领域研究。”他表示，TMT行业跟其他行业不太一样，细分领域的个股差异非常大，更多是自下而上去选股，天然就要求研究深入、细致，对产业调研也要求严格，扎实的研究功底让他在这一领域形成了自己的能力圈。

　　“调研非常重要，有时公司因利益诉求，反馈的情况不够客观；有时即使公司如实反馈，但因为对自身的认识不够准确，也会影响判断。”薛冀颖表示，要通过对产业链上下游以及竞争对手的了解，尽量准确还原真实的情况，“要分析市场预期，也要比市场看得更深更远。”

　　扎实的研究员基本功训练，让薛冀颖更加擅长对成长股的把握，在整体配置结构上也会适当偏向成长，“成长股的研究方式相对一样，不局限于电子TMT领域，但这种训练，让我擅长把握产业趋势。”

　　薛冀颖的投资理念是选择符合产业趋势、竞争力突出、管理层优秀、战略清晰、成长潜力较大的优质公司，考量赛道但更看重公司本身，尽量做到两者相结合。

　　在这种自下而上的选股思路中，一些看似平凡无奇的公司被薛冀颖挖掘出来，成为资产配置中的“黑马股”。

　　配置组合上，与流行的“集中火力布局某一黄金赛道”不同，他在投资上更愿意在多个优质赛道上均衡配置。

　　在薛冀颖看来，目前市场主流基金基本重心都在白酒医药等消费板块，但市场风格不可能始终如一，投资机会也不可能只局限于个别板块，即使在过去几年风格非常鲜明的背景下，非热门板块也涌现了很多优秀的公司。

　　“我很认同达里奥的一句话：成功投资的关键，是找到若干条不相干的、具有正向回报的现金流。”薛冀颖表示，因此在组合在行业上相对均衡和分散，任何板块过于超配都有较大风险暴露的可能，而选择不相关行业的优质标的可以有效规避这一风险，同时能获得相对持续稳定的超额收益。

　　在板块内部，薛冀颖也通过各个细分领域寻找优质个股，形成组合的方式，来避免单一个股的风险。

　　对于市场关注的核心资产，薛冀颖表示他也主要投资核心资产但不局限于核心资产。“核心资产预计是市场持续的主线，但核心资产的标的在不同时期会有一定差别，要有所分辨和调整，我对于核心资产会注重长期逻辑，也会考量基本面的边际变化，也不受限于市场风格、偏好及市值。”

　　这样的投资风格也给薛冀颖带来较好回报。以他管理的平安安盈为例，在核心资产快速上涨时能够跑赢市场和大多数基金，排名居前；在这轮核心资产大幅下跌时回撤相比同类型基金明显要少。

　　谈及后市，薛冀颖认为要采用“均衡配置、精选个股”的打法。

　　“伴随着疫情的逐渐恢复，全球经济逐渐从泥潭中走出，过去超常规的货币政策肯定无法延续，国内流动性已经有所收紧，且国内外经济已逐渐恢复，一些资金也开始脱虚向实。”薛冀颖分析，这些因素对一些高估值但经营不达预期的个股会带来风险，因此，今年投资需要密切关注行业的景气度变化和企业自身的经营情况。

　　薛冀颖预计，今年市场风格会更均衡，不同于前两年投资机会主要集中于科技、消费、医药上，未来其他领域也会迎来机会，但个股分化将加大，热点会更分散。因此，他的组合配置也会更为均衡。

　　具体到今年投资策略上，薛冀颖表示核心资产依然值得作为基础仓位配置，但相比过去分化会明显加大，很多被认为是核心资产的公司长期前景都很好，同时这些公司来自国内外的增量资金相对也比较确定，但往后不会再像过去一年的“躺赢”模式，对基本面从很宽容的态度将变成很挑剔的态度，个股要做更仔细的筛选。

　　组合应当比之前更均衡，多从自下而上角度寻找一些业绩增速较快同时估值不高的股票，过去两年市场集体抛弃中小市值公司，其中有一些公司是被错杀的，会有一些中小市值公司能够成为未来的核心资产，在市场风格均衡后，应该去寻找一些质地不错，业绩增速较高同时估值比较合理的公司。

　　“对持仓个股要做更严格的筛选，持仓应尽量集中到景气度足够高估值能消化的个股。”薛冀颖表示，还要尽量寻找业绩超预期的个股，今年的环境下预计只有业绩超预期大概率才有较好的投资回报，在一季报超预期的个股里面筛选，如果判断二三季度仍能持续超预期是值得重点考虑的投资标的。

　　此外，对于热门板块，薛冀颖认为消费板块长期增长前景明确，但因为过去几年超额收益非常大估值有些偏高，需要寻找有确定的成长空间和业绩增速并且估值相对合理的优质个股。周期板块今年的机会比过去多一些，值得寻找一些业绩能够持续超预期的个股。新能源板块相对更加看好，其中新能源车和光伏是三五年中最景气的方向，现在新能源板块的估值水平合理，特别是行业竞争格局已比较清晰，其中很多优秀公司已具备较强的全球竞争力，因此这一领域值得一定程度的超配。

（方丽 李雪莹）