贲圣林：新经济呼唤新金融

　　近日，由浙大EMBA和宁波金融研究院合办的一次讲座上，针对近年来银行业经营环境变化带来的新挑战，浙江大学EMBA教育中心主任、中国人民大学国际货币研究所执行所长贲圣林教授就“银行业的未来发展”这一主题，分享他对银行业转型发展的思考和一些观点。

　　本报记者蔡家豪

　　新常态、新经济、新模式

　　贲圣林说：“中国经济进入了一个新常态。基本上从1994年开始，GDP的增长速度在9%左右，我们从一个超高速的增长时代，进入了一个中高速的阶段，即便是7%，也算是很高的数字。”

　　过去常态与新常态之间有什么区别，贲教授归纳了几点：第一，过去我们整个国家，无论从宏观经济层面、产业层面，还是企业层面，大致是一个模仿，追赶型的发展，有很确定的目标，比较容易制定产业政策，继而根据体制优势，集中资源办大事；第二，过去的传统行业大多为重资产，银行喜欢贷款的时候有抵押，因此为传统行业服务的金融模式也较为传统。

　　伴随着我们进入了一个新常态，别的国家发展模式已不适用于中国，我们已经进入了中等收入发达国家的水平，没有一个国家像中国这样——特定的制度，特定的发展速度，特定的体量。

　　中国金融的服务模式必须改变，也必须引领改变，不仅仅是适应这个新的常态，要引领改变，我们要拥抱所谓的新金融。

　　前几次工业革命中国都错失了良机，但是这一次——第四次工业革命，中国有机会参与其中。在新常态下，企业发展靠的是真正的核心能力、核心竞争力，在此机遇下，我们应该站在更高的高度，看的更远一些。

　　贲圣林认为，在未来很长的一段时间，GDP的增长速度即便掉到6%还是非常好的数字，未来整个增长的动力、发展的机遇、金融的需求仍然会比较旺盛。

　　中国银行业的现状与国际比较

　　中国银行业增速特别快，这几乎和传统产业发展模式一样。另外，中国的银行业在整个国民经济中占的比重、影响力特别高。就拿银行业的资产规模占GDP的比重数据分析得知，中国是300%左右，美国是80%多，所以传统银行在中国经济中所起的作用远远超过美国的传统银行。

　　贲圣林认为，伴随着利率市场化，价格波动会引发竞争，从而会有市场噪音，这样对银行的整个资产负债表、现金流量会有很大的冲击。

　　“市净率，你的账面值和你的市值之间的关系。如大于1，说明无形资产人家比较认可你，如果小于1，说明你有问题，人家根本不认可你，如果能够到2.5，那就是相当了不起了，亚洲有几个银行，市净率可以达到4倍到5倍？其中有一家HDFC，这是一家印度银行，它的市净率达到4倍多。

　　“工商银行前几天的数字出来了，12400亿人民币的市值，4.6倍的市盈率，但是0.98倍市净率，跌破了账面值。中国号称做互联网金融，或者金融在线化、网络化做得比较好的招商银行，市盈率就是5倍，市净率基本上在1左右，勉勉强强。花旗，现在出了一些问题，虽然市值还挺好，1500亿，但是最后一个数字，0.72(市净率)，遇到了很多挑战，包括监管这块的。我以前两个东家，可能除了中国的银行以外，是做得最好的，一个是汇丰，15900亿市值港币，13倍的市盈率，在银行里算是做得相当不错了，还是能够保证1.1的市净率；摩根大通，2174亿美元的市值，13倍，但是也有市净率小于1的风险。但是从市值的角度来看，世界上最大的银行是旧金山的一家银行——富国银行。

　　“富国银行不像做投行的人那样经常喜欢上头条或者上娱乐花边等等，人家是扎扎实实在那儿做中小企业，做个人业务，很多人以前都有不正确的概念，觉得大的银行只做大企业。而新经济时代不是这样子，阿里巴巴这些都是做小企业，做个人的，即便是传统的银行，做小企业、做个人也可以做得更好，只不过咱们现在很多时候赚所谓大客户的钱太容易，所以让我们自己反而丧失了琢磨比较有效的商业模式、培养自己竞争力的好的机遇。”贲圣林说。

　　新经济呼唤新金融

　　贲圣林认为，我们需要大力发展多层次的股权市场，从主板市场到中小板，到创业板，到最近很受关注的新三板，希望能继续往下走，让天使投资真正与现实的创新创业紧密相结合。

　　“资本市场与所谓的商业银行之间，或者传统银行之间可以共同发展，不是说新的金融出来就一定不要传统金融了，只不过做的方式不一样而已。”

　　贲圣林认为，风险投资更应该理解为是创业资本，所以如果说做PE，做天使，你搞清楚了某个项目，赚了很多钱，那是靠实力、靠眼光的。政府更不应让银行承担不应该承担的那些风险。

　　产融结合就是指产业与金融业为了共同的发展目标，整合持股、控股和人事方面的行为，很多金融机构也会参股一些别的金融机构，混业经营，现实中是实体公司觉得银行这么能赚钱，也想入点股，所以目前更多的是指产业渗透金融。产融结合的鼻祖是摩根，他是从金融角度控制了实业，所以将近100年前的时候控制了美国GDP的1/6，包括GE、GM、通用汽车、美国钢铁，都是摩根财团控制的，国内现在对金融控制实业有一定的限制。

　　贲圣林表示，传统的产融结合应该让步给新的产融结合。什么是新的产融结合？如果传统的产融结合在企业这个层面互相持股的话，应该更多在项目的层面，让金融对实体经济、创新创业和金融的结合。

　　如果我们讲服务实体经济，这是一个口号，最直接服务实体经济的就是新产融，看到好的企业，好的创新的点子就去投资，这样有机会享受到高收益的成长。而传统的信贷是必须可预见的未来，风险几乎为零，或者很小的风险，所以只能做传统的产业。亚洲的一些银行喜欢有抵押，所以必须要有重资产，因此，越是传统信贷越容易滋生产能过剩。