全球第一大主权基金中国重仓股大变迁

　　作为全球最大的主权财富基金，挪威央行投资管理公司执掌的政府全球养老基金(Government Pension Fund Global)最新规模约13560亿美元。自2009年加码新兴市场委托投资，10多年来，它与多家机构合作投资中国。随着中国经济的发展,政府全球养老基金对中国的投资也在发生变化。近年来，基金对科技投资越来越重视。

　　2009年政府全球养老基金开始增加新兴市场委托。该基金的2009年年报显示，其持有市值最大的5只中国股票分别为建设银行、中国移动、工商银行、中海油、中国人寿。到了2011年底，前五大分别为中国联通、工商银行、中国电信、百度、中国建筑材料集团。这也是百度首次入列。

　　2012年底，腾讯控股进入基金中国持仓前五大重仓。至2020年底，腾讯控股连续9年都在前五行列。截至2017年底，阿里巴巴首次进入，并一直存在到2020年底。

　　2020年底，美团和京东首次出现在基金中国持仓的前五大重仓。而截至2020年底，该基金中国投资市值高达3218亿元人民币，其中多数为股票投资，覆盖742家注册地为中国内地的公司，其对中国股票投资市值已从2019年的2361亿元升至3205亿元。

　　从前五大中国重仓以金融和通信主导到互联网、科技公司占据重要席位，政府全球养老基金中国前五大重仓的变迁，反映了中国经济从基建等主导的发展模式到互联网、科技经济的变迁。

　　翻阅政府全球养老基金中国持仓，记者发现，虽然基金总体量庞大，但其中国持仓不限于“大块头”，不少中等、甚至小市值公司也进入其视线。这或许与其委托投资的操盘手有关。

　　挪威央行投资管理网站信息显示，截至2020年底，挪威央行与APS、润晖、碧云资本、凯思博、高毅、淡水泉、泓盛资产、行健等私募合作。

　　挪威央行曾发表报告总结其与外部机构合作20年来的经验。

　　报告中，它写道，“2005年，我们进入了第二个新兴市场即中国市场进行投资。当时MSCI中国指数的市盈率是15倍，上交所上市公司平均市盈率在20倍左右。我们预计中国市场会进行改革，尤其是国企会推进改革，中国市场潜力很大。于是，2005年，政府全球养老基金选定了两个外部管理人来替我们投资中国。一个负责投资港股公司，另一个负责投资A股。”

　　“为确保我们了解本地市场，2006年，我们将公司内部外部投资管理的一名员工调到了上海，这样一来，我们对本地市场、本地管理人的了解就加深了。2007年，我们对A股市场的走势感到担心，主要是市场估值太高，市场对公司的未来增长过于乐观。截至2007年底，A股市场平均市盈率在74倍，我们大幅降低了中国持仓。中国持仓部分现金水平达到了50%。”报告进一步指出。

　　“2007年开设上海办公室之后，我们在2008年首次获批了2亿美元QFII额度。此后，我们等了几个月，待这轮泡沫彻底破灭之后，开始用我们的额度进行投资。”报告补充道。

　　据了解，挪威央行投资管理2008年金融危机后开始增加新兴市场投资。它表示受益于中国经济的发展，中国投资效果良好。例如，在报告中，它还写道“2013年~2018年中国经济快速增长。另一方面股票市场依然波动很大。这个阶段中国越来越关注人口数不断增加的中产阶级。收入快速稳定增长后，人们对生活质量的要求提升。中国出现了一个庞大的消费品市场。与此同时，互联网正在改变中国。目前，在支付技术、在线游戏、社交网络等方面，中国领先全球。我们的外部管理人，理解中国经济变化，他们高配特定技术、消费类公司，开始减少对金融、石油、基础材料和工业类公司的配置。”

（吴娟娟）