破解“基金赚钱、基民亏钱”顽疾 薪酬指引推动基金业高质量发展

　　基金行业绩效考核与薪酬管理最新指引在行业内引起震动。

　　根据中基协发布的《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》(下称《指引》)，基金行业绩效考核与薪酬管理将发生重要变革。

　　中国基金报记者采访了公募基金从业人士、第三方评价机构专业人士以及券商经济学家等业内专家，共同探讨《指引》重点规则及深远影响。在受访者看来，《指引》以薪酬为切入点，事关各方切身利益，抓住痛点的同时对投资者的关切予以回应。多项细则切实将基金管理人与基民利益捆绑起来，有助于行业进一步健康发展。

　　业内普遍认为，《指引》为行业进行薪酬管理提供了行动指南，公募管理人高度认可其指导意义和长远价值。

　　博时基金认为，《指引》的出台有利于进一步规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理，健全公募行业长效激励约束机制，防范化解重大金融风险，进一步促进公募基金行业高质量发展。

　　汇添富基金认为，《指引》在五个方面具有积极意义：有利于维护基金份额持有人利益；有利于促进行业的长期稳健发展；有利于打造高质量的人才队伍；有利于提升合规风控水平；有利于引导行业积极践行社会责任。

　　受访第三方基金评价机构人士则直言，《指引》针对行业目前的一些乱象提出了解决方案，从大家最为关切的薪酬下手，规范行业利益绑定机制，抑制行业乱象滋生蔓延。

　　上海证券基金评价研究中心基金分析师孙桂平分析，公募基金行业竞争加剧，基金公司注重短期规模和业绩，打造明星基金经理和爆款基金等现象逐渐增多。长此以往，不利于行业的高质量发展和可持续发展。当前很有必要在绩效考核与薪酬管理等源头上进行改革，抑制行业乱象的蔓延。

　　“《指引》提出的薪酬新规，”华南一位券商首席经济学家直言，将基金管理人与基民的利益捆绑起来。即使遇到极端行情，起码管理人不会置身事外。“这是负责任的产品管理人应有的态度，而这种态度对于投资者而言非常重要。”

　　《指引》对公募基金公司的薪酬结构、薪酬支付、绩效考核、薪酬内控管理各方面提出了可实操的要求。

　　《指引》要求，高级管理人员、主要业务部门负责人应当将不少于当年绩效薪酬的20%购买本公司管理的公募基金，权益类基金不得低于50%；基金经理应当将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，利益与持有人利益的绑定，激励约束相关人员的行为。

　　晨星基金研究高级分析师屈辰晨认为，这些举措不仅有利于促进基金经理更关注长期投资，降低基金的业绩波动，同时加强了基金经理和投资者利益绑定，有利于提升公募基金的公信度。过往有部分基金公司会基于短期表现给基金经理开具高额的奖金和绩效，导致基金经理追逐短期热点、采取高集中度重仓赛道等方式来博取年度排名。“在《指引》规定的考核以及跟投机制下，基金经理短期业绩考核的压力会变小，有利于他们站在更长远的维度进行投资和判断；因为基金经理必须将部分奖金买入公司或者自己管理的产品，自己成为基金持有人，在投资时就会更加注重风险的控制。

　　“我个人比较关注三点，”孙桂平说，“薪酬延期支付、基金跟投和长期投资业绩考核，都是通过强制手段约束基金公司和基金从业人员的行为，协调基金公司、从业人员和基金投资人三者利益，在促进基金公司稳健经营、建立高质量的人才队伍和保护投资人利益方面都将起到重要的作用。”

　　华南一位公募副总经理指出，“‘强制跟投’在制度上将基金经理与投资者的长期利益进一步绑定，有利于提升基金投资者的长期投资获得感。基金赚钱，基民不赚钱’长期为业内外所诟病。我们看到的尽是极致风格化的产品，单个基金不再讲究个股分散、不再是风格分散，重仓几个甚至单买一个板块，成为很多基金经理冲规模的不二法门。”

　　金融行业是公认“高薪”行业，公募基金经理等核心从业人员的薪资也是投资者非常关注的话题。

　　针对《指引》对基金经理薪酬产生的影响，孙桂平表示，顶流基金经理的畸高薪酬将受到抑制。未来基金公司可以将更多的资源投入到投研体系建设、合规风控、公司品牌、文化制度等方面，不再过度依赖明星基金经理的作用。长远来看，有利于基金公司的稳健经营和行业的健康发展。

　　“行业会在共同富裕的大背景下，遵从《指引》要求制定科学合理的薪酬机制。此前部分明星基金经理动辄千万以上年薪的情况肯定会得到规范，行业内各级人员之间的薪酬差距也会缩小，总体体现合理激励，而不是过渡激励。”上述华南公募副总经理指出，公募基金公司过往的投研体系将会重构，将更注更“团队化、平台化、一体化”。公募基金过往以成长股为主要投资方向的权益投资理念将转变为长期投资和价值投资主导，行业将运用一系列定量指标，如换手率、风格漂移监测等手段，将投资行为约束在框架之内。

　　至于《指引》对行业薪酬管理的长远意义，德邦基金表示，“高薪”的重点在于是否为投资者、为公司创造了与之相匹配的价值。《指引》将基金经理的薪酬与其为基金份额持有人创造的利益强绑定，与其为公司和行业创造的长期价值强关联，提高了基金经理冒险的机会成本，将驱动基金经理从更长期的视角去做每一个投资决策，有助于基金行业真正贯彻价值投资理念。

　　博时基金表示，公募是典型的轻资产行业，人力资本是基金公司最重要的资产。一切的竞争，归根结底是人才的竞争。《指引》的出台有利于进一步构建科学的薪酬管理制度和考核机制。