避免摊薄持有人收益 近六成货基限购

　　节假日效应叠加投资者风险偏好下台阶，多只货币型基金公告暂停申购或限制大额申购，以保护持有人利益，保障产品平稳运行。

　　近日，招商基金发布公告称，为保障基金平稳运作，维护基金份额持有人利益，自5月6日起对招商保证金快线D类份额暂停大额申购(含定期定额投资)业务的内容进行调整，限额100万元。而招商保证金快线曾于去年7月5日开始暂停D类份额大额申购业务，限额1000万元，此次是该基金限购举措的再次加码。

　　此外，格林日鑫月熠、光大耀钱包、诺德货币等多只货基也在近日公告暂停申购或暂停大额申购，限购基金的单日申购上限从100万元到2亿元不等。

　　至此已有近六成货基实施了暂停申购或限制大额申购。Wind数据显示，截至5月6日，实施限制申购的货基数量多达189只(份额合并计算)，占全部可统计335只货基的56.42%。

　　针对货基大面积实施限购的现象，金鹰基金固定收益投资部总经理刘丽娟表示原因主要有三：一，节假日前倒数第二个工作日，一般会暂停T+2日到账的大额申购资金，避免T+1确认申购日就需要给投资人收益。但实际资金并未到账，会影响原有持有人利益；二，近期货币市场流动性极其宽松，货币基金主要配置的短端资产收益率下行明显，限购可以避免7日年化收益下行过快，摊薄原有持有人收益；三，货币基金申购需求较大，而短端资产受流动性宽松影响，收益处于较低位置时，基金公司也会考虑实施暂停大额申购或暂停申购。

　　西部利得基金固定收益部副总经理、基金经理刘心峰认为，受疫情、俄乌冲突和美联储加息预期影响，资本市场出现较大波动，投资者风险偏好明显降低。避险情绪主导下，投资者对低风险、高流动性资产的投资偏好快速提升，货币基金申购较为踊跃。“为了保护持有人利益，维护产品运作稳定，避免规模提升太快带来的压力，不少货币基金采取了限购措施。”

　　格林货币基金经理高洁认为，节假日的因素概率会大一些。五一放假5天，而疫情使得北京、上海等很多金融机构居家办公，银行间市场活跃度受到影响，节前最后几个交易日申购资金可能无法按计划投资，引起资金被动趴帐，稀释现有投资人的收益。“为了保障基金平稳运行和现有基金份额持有人的利益，大部分货币基金采取了限制申购额度的措施。”

　　当前股市大幅波动，投资者风险偏好下台阶，货基备受资金青睐。截至一季度末，货币型基金管理规模为10.01万亿元，一季度增长了5.77%。

　　从场内货币ETF的资金流向看，也出现了资金净流入的态势。截至5月6日，27只货币ETF规模合计3446.6亿元，比去年末增长531.91亿元，增幅18.25%，而二季度以来的规模增长就达到了269.63亿元。

　　规模增长，但货基收益率整体却呈下降趋势。Wind数据显示，截至5月6日，全市场335只货币型基金平均7日年化回报率为1.82%，比年初的2.19%回落37个BP。

　　高洁对此表示，国内宽信用稳增长的政策不断出台，叠加美联储加息和缩表预期，使得长端利率一直处于震荡态势，很多市场参与者缩短了久期，转为投资更加稳健的短端信用债，使得信用利差极度压缩，短端资产受到追捧。货币基金只能投资一年以内的固收类资产，组合收益率也随着市场利率的下行而快速下行，很多资产的收益率不足1%，严重影响货币基金组合的收益。

　　展望后续流动性，刘丽娟表示，目前主要关注疫情发展情况，待疫情受控后，重点关注宽信用和稳增长进程，不排除届时货币市场利率可能向政策利率回归。公司会根据对货币市场利率走势的判断，主动调整组合持仓结构，在市场收益率处于低位时，维持组合较低久期和杠杆，在月末、季末等时点由于流动性小幅收紧，短端利率冲高时，加大资产配置力度，在保持组合流动性和安全性的前提下，争取获取稳定的较好的投资收益。

　　刘心峰则表示，利率可能还有一定的下降空间。“这主要是因为目前国内经济基本面仍面临一定的下滑压力，而近期出台的一系列逆周期调节政策也需要货币政策持续发力来配合，资金面的宽松可能仍会持续一段时间。”

　　“在持仓资产陆续到期，资金利率仍在低位运行的状况下，货币基金的收益率大概率还要继续下行。要提升货币基金的收益需要进行精细的头寸安排，尽量拉长持仓久期，适当配置高等级信用债。”高洁说。