理财新规VS股市跳水

　　正当股民在准备迎接吃饭行情的时候，“埋单行情”突然来了。

　　饭还没吃到，就要埋单了，股民表示很郁闷。上周股市跳水，股民纷纷表示，要找出跳水的元凶，找来找去，有人揪出了一个“疑似凶手”：最严银行理财新规。

　　下面，我们先分析下有无冤枉好人，再继续分析这个“疑似凶手”会带来什么样的后果。

　　理财新规真的规定了银行理财产品不得投资股市吗？

　　“疑似凶手”全称《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》。对，它还仅仅是个“征求意见稿”。换言之，它即便是凶手，其实也还处在“犯罪预谋阶段”。

　　那么，这个意见稿说了些什么？其实很多人没有认真去细读这份“意见稿”，只是在一些媒体报道里隐隐约约地看到一些要点：银行理财产品不能投资于股市、禁止发行分级产品……

　　其实，就是上面这两个“要点”，提法也不严谨。上周，记者把这两个要点发给一理财专业人士，要求他做一些解读时，该理财人士严肃地指出：这种提法是有问题的，理财产品不能投资于股市，是有很多前提与除外条款的。

　　该(征求意见稿)共81条，13000多字。实际上说到理财产品限制性投资的内容不多。被认为是“吓了股市一跳”的条款是第三十五条。

　　条文如下：商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权，仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外……

　　一商业银行的人说，这个条款属于限制性条款。它并没有对银行理财产品投向于股市的行为一棒子打死，严格来说，它只是规定了面向普通投资者的理财产品，不得投资于股市。

　　目前到底有多少银行理财产品投资到了股市？

　　那么，目前银行间的理财产品，投向于股市的多不多，发行的金额占全部理财产品的比例是多少呢？

　　记者咨询了几家银行的零售部负责人，让他们报一些这种产品的名字。有意思的是，这些负责人都无法马上很肯定地报出哪些产品属于“投资于股市的面向普通投资者的理财产品”。然后他们又用排除法几乎把自己银行在售的比较受欢迎的产品排除掉，最后得出结论：这样的产品应该不多。

　　他们说，银行的大多数自营的理财，基本上都投向于债券、同业拆借等货币市场。一些结构性理财产品虽然收益率跟股市的某个指数表现挂钩，但也不属于投资于股市的产品。而银行在销售的开放式基金等产品，则属于代销类的产品，并不叫“银行理财产品”。

　　而投资于股市等高风险领域的产品，在银行有销售的私募基金产品，也属于代销的，且一般只针对高净值的客户。

　　总之，这个限制性的条款，对银行理财产品的现状，不会有太大的变化。那么如果因这个“征求意见稿”的这一条款而吓唬到了股市，只能是股市太敏感了。

　　“禁止发行分级产品”或许才是被忽略的重棒

　　在记者的要求下，几位银行的专业人士逐条分析这个征求意见稿，然后他们得出结论，要说对股市有重大影响，以及对今后的理财产品收益率方面有所变化，第十四条或许才是“重棒”。

　　第十四条：商业银行不得发行分级理财产品。

　　该条文解释说，分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。

　　银行专业人士解读说，其实银行资金进入股市，就是通过这种分级产品进去的。比如某私募基金或资管计划拟发行一款产品，规模为1.5亿元，他们自己出资5000万元，再从银行获得1亿元的资金，以自己的5000万元作为劣后资金，为银行的1亿元优先资金做安全垫。而银行则把这1亿元包装成理财产品向投资者募集资金，这就是分级理财产品。

　　现在分级产品被叫停，意味着私募机构无法以这种方式去银行获得资金而做大产品规模，那么，对于股市来说，可能就少了这些私募产品的资金流入，从这个角度来说，对股市构成了利空。

　　当然，对于投资者来说，可能也就少了一些收益率相对较高的理财产品的选择。银行人士说，实际上银行之前的收益率相对较高的理财产品，一般都是这些分级产品，因为如果银行理财产品只能投资于债券或同业拆借的话，很难给出超过4%的年化收益率。

　　这里关了一道门哪里会开出一扇窗？

　　这个“征求意见稿”一出，银行并没有惊慌失措，但股市已被吓了一身尿。那么，会对哪些行业构成利好呢？这几天看看那些财富管理公司的“笑脸”就知道，在他们看来，对银行理财产品关了一道门，无疑就是在财富管理公司那里新开了一扇窗。

　　一位财富管理公司的人士说，半个月前，“史上最严的私募基金管理办法”刚出台，现在又出来一个“史上最严的银行理财新规”，投资乱象有望得到改善。正规的财富管理机构迎来了大展身手的时候。市场上不差钱，也不缺爱冒险的投资者。私募产品、资管计划、信托产品等高风险的产品，今后会逐渐选择财富管理公司作为发行的通道。“所以产品是不会消失的，只不过换了个发行渠道。”该负责人说。

　　其实对于上周股市的下跌，我市一证券公司相关负责人也发表了自己的看法：股市没必要表现得这么熊样，银行理财新规对股市是好是坏现在还不是下结论的时候。

　　该负责人说，资金的流入是推动股市上涨的主要动力，但资金进入股市的途径很多，银行这里堵了一下，不代表资金就进不了股市了。股市几乎是对所有投资者开放的，借助银行的产品进不了，其他通道还很多。

　　“未必是坏事。”他说，新规如果得以实施，银行理财产品的收益率会继续下降。下降到投资者无法接受的时候，有的人就宁愿承担一点风险，自己去炒股了，那样的话，进入股市的资金会更直接。

　　“更何况，现在仅仅只是一个征求意见稿呢！”该证券人士说，股市上周闻声下跌，证明了现在投资者的信心还不足，所以任何的新消息，都会被解读出利空来，但是实际上两者真的关系不大。

　　温州商报黄泽敏