惊魂一刻：谁“杀死了”期货暴涨行情

　　上周五下午收盘后，记者在几家期货营业部采访这一周的期货暴涨行情带来的市场反应。由于市场习惯性做多，在这波行情里，不少投资者赚得盆满钵满。不过当天，一些期货分析师表现出了一丝担忧：交易所密集上调各种交易费用，限制开仓手数等行为，会不会导致行情变化？所以，这些分析师建议记者，你写文章的时候，可适当地提醒一下风险，有可能下周行情就会发生变化，继续做多的风险挺大。

　　没等到记者把文章写出来，行情就在当天夜里发生了“惊天逆转”。周五晚上夜盘开盘不久，不少品种瞬间涨停之后，短时间内出现跳水，乃至跌停……

　　“投资者根本没时间出逃，这就是绞杀，比任何时候都惨烈。”几位白天还谨慎地提醒风险的分析师当天夜里跟记者说：太惨烈了，很多投资者几分钟之内血本无归。

　　半小时从天堂到地狱

　　上周，资本市场最热闹的不是美国大选期间股市及黄金的快跌或快涨，而是商品期货领域的持续大涨。国内的商品期货以黑色系与有色系的表现最为强势，多个品种连续上演涨停的好戏。

　　一直到上周五下午收盘，这些期货品种的走势持续亢奋。这个时间点，股市已经完成了一周的使命，周K线已经成型不变。但是，期货还有一个夜盘。

　　晚上9点，夜盘开始了。黑色系和有色系暴涨，铁矿石涨近9%，连续四日涨停，棉花涨7%涨停。焦炭、焦煤、动力煤纷纷大涨——剧本似乎朝着大家想像的套路在前进，有些投资者甚至已经关掉了交易系统，认为当天的行情不会有多少变化了。

　　突然，惊心动魄的一幕发生了。9点半不到，很多期货品种的价格开始跳水，连焦炭等强势品种也出现下挫，棉花和橡胶更是几分钟内从涨停到跌停。

　　从跳水的那一刻起，一些期货投资群里，开始哀嚎一片，有些“趋势投资者”还没反应过来，便出现了爆仓——从涨停到跌停，10%左右的跌幅，对于部分有10倍左右杠杆的期货品种，即相当于投资本金归零。

　　到夜盘收盘，所有的期货品种里，只有大商所的铁矿石、焦煤与玉米几个品种收红，不过铁矿石与焦煤的收盘价也比开盘价要低一些。跌幅超过4%，振幅超过8%的品种不在少数。

　　对于可以做多与做空的期货来说，跌幅并不可怕，而过大的振幅，则足以“杀死”很多投资者。

　　次日，一篇《大血洗！我所亲历的商品期货黑色星期五》的文章，开始在不少媒介上快速传播，引起了很多投资者的共鸣：在西方，“13”和“星期五”向来被视为不那么吉利的数字。只不过谁也没想到，东方大陆，一个普通的星期五夜晚，商品期货市场竟突然上演一场大屠杀，短短几分钟，腥风血雨，满目疮痍。

　　这篇文章说，有人可能认为，大暴跌屠杀的只是多头，空头应该都赚大发了。其实不是，不少空头在晚上开盘就已经被快速拉爆，或者刚止损投降，没有等来这波罕见的空头暴利。

　　在这样的一个夜晚，先杀空头，再杀多头，一场绞杀之后，哀鸿遍野。

　　谁导演了这场“多空双杀”

　　“屠杀”过后，有人开始反思，是谁导致了这次期货行情的暴涨暴跌？

　　在上周五夜盘开始之前，记者采访了几家期货营业部的相关负责人。由于彼时还没有出现突然暴跌的行情，所以当时分析的是为什么会出现持续的暴涨行情。

　　中大期货温州营业部负责人认为，这波大涨的行情，其实不能算游资或机构炒作而致，根本原因在于现货价格的大涨。因大幅度去产能，中国炼焦煤等供应短缺刺激价格大幅上涨。

　　因现货价格上涨带来了期货价格的上涨，一个重要证据就是期货交易量没有明显放大。这跟今年4月份部分期货品种价格大涨导致交易量快速上升有很大的区别。在现货价格变化不大的情况下，出现期货价格的大涨，需要资金来拉动，就会出现交易量的上涨。

　　上述负责人认为，因现货价格上涨带来期货价格上涨，这应该算正常的行情。但是，在上周，一些“不好的苗头”开始让一些期货从业者嗅到了不安的气息。

　　上周，三大期交所几乎每天都在上调黑色系和有色系多个品种的交易手续费，并上调相关品种的保证金，以及限制日内最大开仓手数。以动力煤为例，交易手续费从4元调整为6元，当日平仓手续费更是从4元慢慢提高到了24元；铅、铝等品种的保证金从5%提到了8%……

　　这样的行为，很容易让人想起今年4月中下旬的黑色系品种螺纹钢等，在连续大涨了几天之后，交易所出手“调控”，从提高手续费等方面做起了文章。而这个手段很快奏效，4月21日这些被调控的品种价格见顶，很快回落，螺纹钢的价格此后甚至出现了30%以上的跌幅。

　　而去年，交易所对股指期货的“调控”，导致了该品种到现在还“半死不活”。

　　我市一期货营业部分析师在上周五的时候跟记者说，如此调控，回调是迟早的事情。只是他没有想到，在他说完这番话不到半天，“大回调”就来了……

　　大多数期货从业者对交易所的“密集干预”表示难以理解，有人甚至说，交易所这是在“趁火打劫”，以抑制投机为名，赚取了大量的交易费。

　　“大灾”之后带来的反思

　　上周六，有个期货论坛里有这样一句话说出了期货的“诱人”与“恐怖”：假如你2016年2月16日10万元投入焦炭一直满仓做多，到10月31日变成3.3亿元，然后昨天晚上涨停板上满仓做多棉花，5分钟后一切归零。

　　对很多期货投资者来说，上周五晚上是个不眠之夜，即便之前全部做对了方向，这一次的失误，便让前面的成果损失殆尽。从这个角度来说，期货比股票的“凶残性”要大出许多：做对和做错的重要性完全不对称，再多的对，清零只需要一次错。我们大胜百次，下一次可能的遭遇会有两种(胜、败)；但只要大败一次，就可能再也没有下一次。胜中永远有败，而败中，可能再也没有胜。

　　那么，在这件事情过后，我们应该有什么样的反思？《大血洗！我所亲历的商品期货黑色星期五》一文的作者认为，投资者应该从以下几个角度去反思，痛定思痛，着眼未来。

　　最坏的情况，往往比能想到的最坏还要坏。当狂风暴雨来临时，才发现，市场的瞬间波动，远超想象。什么百年一遇、千年一遇，交易几年就可能全部撞上。而且，最大的黑天鹅往往是：关键时候所有措施都可能失效！

　　杠杆市场，纪律的重要性等同于生命。在股市，只要不借钱炒股，哪怕做错了，基本都有回旋余地。但是，一旦进入期货市场，由于高杠杆的存在，每一个错误、每一次不利都会被放大数倍。如果不把防守放在第一位，所有胜利将没有任何意义。在高杠杆市场，哪怕我们打出再辉煌的战役，做出再漂亮的业绩，如果不时时刻刻想着防守，只要一次稍大的失败，只要一个偶然的失误，都会顷刻崩塌，前功尽弃。

　　在市场面前我们都只是尘埃，记住永远敬畏市场。

　　这是投资者自身应该反思的问题。但是我市一期货从业者也认为，监管部门以及交易所在这件事情上也有需要反思的地方。几大交易所最近几乎每天都会发布提高某些品种交易手续费的通知，除此之外却少有风险提示，这给人的感觉除了“乘机大赚一笔手续费”之外，似乎没有起到什么其他作用，甚至这样的行为本身就是导致大跌的元凶。

　　“一个成熟的市场，监管机构不应该随意更改规则。”该从业者认为，政策不稳定性是市场不稳定的一个诱因，希望监管部门要从中吸取教训，尽量避免出现这样的“大屠杀现象”。

　　黄泽敏