近八成发起式养老目标基金面临三年“大考”

　　三年前密集布局的发起式养老目标基金，陆续在2022年迎来三年“大考”。

　　截至3月25日，有24只发起式养老目标基金将在今年成立满3年且规模不足2个亿，这在当年成立的发起式基金中数量占比接近八成。

　　多位业内人士表示，目前养老目标基金采用FOF形式运作，以长期收益稳健为卖点，降低了收益的锐度,加上当前市场认知度较低，导致该类基金规模扩张缓慢。为进一步做大市场，做好业绩的同时，还应不断深化投资者教育。

　　Wind数据显示，目前全市场173只养老目标基金(FOF)中(份额合并计)，有98只是发起式设立，占比56.65%。截至2022年3月25日，有24只发起式养老目标基金成立满三年且规模不足2亿，即将面临三年大考，这一数量是当年成立的发起式基金的77.42%。

　　与其他主流基金类型相比，养老目标基金市场的小微化现象也较为突出。截至2021年末，全市场152只养老目标基金总规模为1092.86亿元，单只平均规模为7.19亿元。其中，规模不足2亿元的有77只，占比超过半数；不足5000万的迷你基金35只，占比也超过两成。

　　针对上述现象，华夏基金表示，虽然养老目标基金当前规模较小，但对未来的发展相对乐观，“个人养老金时代即将来临，加之最近几年赚钱效应提升了投资者对公募基金的认知度和参与度，养老目标基金有望迎来新的发展机遇。”

　　华夏基金称，海外养老目标基金的发展也经历了前期探索和后期快速扩张阶段。以美国为例，美国养老目标基金最早成立于1974年，早期由于人们对新成品认识不足、制度不完善等因素发展较为缓慢。直到2006年美国颁布《养老金保护法案》，规定将养老目标基金作为合格的投资备选，这一法案具有划时代意义，此后养老目标基金进入规模快速扩张阶段。

　　“对于目前规模偏小的基金，我们会在扎实做好业绩的基础上结合市场、政策机遇积极做好产品推荐。”华夏基金表示。

　　华南一家公募高管表示，养老基金独创的“持有期”要求，尤其是三年、五年，让很多人望而却步；从渠道角度来看，资金沉淀影响他们的中收，所以也没有积极性去力推这类产品。同时，他强调了业绩的重要性，相对于持有期限，更在意业绩，“我的体会就是没有良好的历史业绩，根本无法走出去推荐。”

　　上海证券基金评价研究中心高级基金分析师姚慧认为，不论是否发起式基金，基金规模增长都需要天时、地利、人和，其中，“天时”是指市场行情同产品特性相符合，就像牛市利股基、震荡市旺“固收+”，有时候政策舆论导向也会帮助相关类型基金发展，近期决策层屡次提出规范发展第三支柱养老，养老目标基金作为第三支柱的重要组成部分，可能会获得一定利好；“地利”是指产品本身的业绩支撑，无论是长期业绩、还是短期业绩，必须要有能够让投资者接受的成果呈现；“人和”是指基金公司的品牌号召力和营销实力，好产品也需要好销售加持。

　　“不过养老FOF无论是目标日期还是目标风险，都以长期收益稳健为买点，FOF产品在分散风险的同时，也降低了收益的锐度，很难有一鸣惊人的出色业绩，”姚慧表示，这对公司营销实力提出了更高要求。对于基金公司而言，“天时”不受控制，只有在“地利”和“人和”上下足功夫，花大力气提升投研实力和营销能力，并坚持投资者教育，才能让更多的投资者了解并接受养老FOF所倡导的长期投资理念。

　　虽然今年以来短期回撤较大，但拉长投资期限来看，养老目标基金仍是业绩稳健、长期收益能力突出的产品。

　　Wind数据显示，截至3月23日净值更新，今年以来163只养老目标基金平均收益率为-6.2%，最大亏损幅度超过13%。但拉长投资期限，成立期限超过1年期的107只养老目标基金成立以来平均总回报为19.25%，平均年化回报6.42%。

　　对此，华夏基金表示，养老目标基金无论产品形态、投资策略，较普通基金都有一些差异，更着眼于获取长期收益，其养老属性也决定了对资金安全性、回撤控制要求更高。同时养老目标基金都具有一定的封闭期，流动性会有一些限制，加之当前市场对养老目标基金的认知度还比较低，都一定程度影响了养老目标基金的吸引力。

　　“参照海外市场养老目标基金的发展经验，其发展还需要更多的时间和空间去培育，也需要政策的催化和投资者教育的不断深化。”华夏基金相关人士称。

　　姚慧也表示，业绩稳健、长期收益能力突出的养老目标基金，规模难做大的主要原因是投资者教育问题，“养老目标基金6.42%的年化回报，同‘固收+’基金收益水平大致相当，然而后者的概念已深入人心。”

　　在姚慧看来，一方面，养老FOF尤其是目标日期基金设计相对复杂，普通投资者可能出现理解困难。另一方面，养老目标基金旨在为投资者提供长期稳健收益，目前并没有很多长期收益可供佐证。“所有的问题都需要依靠基金公司持之以恒地投资者教育、及相关产品长期可靠的业绩表现予以解决，当然我们也希望类似‘401(k)计划中的默认投资选项’这类机制可以助其一臂之力。”

　　上述华南公募高管再次强调了业绩的重要性，他表示,应充分发挥FOF的优势，严控回撤，做好业绩，尤其是带有“绝对收益”特征或特色的业绩，这样才有助于不断做大养老目标基金市场，“这次的基础市场行情波动，恰好是检验、修正模型有效性的最好机会，此次大幅度回撤也非常值得大家总结、反思。需要充分发挥FOF的根本特征，积极地、绝对地、主动地控制好回撤，真正让很多机构宣传中的资产配置模型发挥作用。”