基金扩容 讲数量更要讲质量

　　公募基金产品数量突破万只，基金行业欣欣向荣。繁荣背后，行业也在反思，未来要从产品规范化发展、研发创新等角度下大力气，推动公募行业高质量发展。

　　1万只产品，同质化程度可想而知。晨星基金研究中心高级分析师屈辰晨表示，公募产品同质化严重，基金经理“一拖多”现象普遍，且大多数“一拖多”的基金经理会采用复制策略的方式来管理产品。

　　恒越基金认为，跟风追逐热点导致公募产品同质化程度更深，比如指数化产品、尤其是行业主题ETF等，基金公司“跑马圈地”或者后来者希望分一杯羹。但站在投资者角度，同一指数并不需要这么多产品。

　　多位业内人士也强调，要辩证看待公募基金同质化现象。鹏扬基金多资产策略部总监唐正东表示，很多基金定位是瞄准某一类需求，从收益风险特征来说较为相似。但这也正反映了公募基金处在快速发展、激烈竞争的阶段，基金公司尝试在不同类型品上都有所布局。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞直言，产品同质化并非都是负面影响。“在美国市场也有同样的问题。行业市场化程度越来越高，投资策略公开，人才流动也越来越自由，产品同质化是不可避免的。换个角度看，这也促进了行业竞争，拓宽了投资者的选择范围。”

　　在海富通基金看来，任何行业的发展或许都要经历从量到质的过渡，同质化也是公募基金阶段性的发展特征。监管体系在不断引导及鼓励“高质量发展”，强调长期价值投资，鼓励产品创新。

　　事实上，基金公司一直在创新，已经在原来较单一的产品种类中，开发出权益增强策略ETF、跨市场/银行间债券ETF、混合估值、同业存单指数等创新产品。相信在监管指导下，各类型公司将更加重视理性发展，为投资者提供更多具备公司特色、投资策略特色、产品结构特色的公募产品。

　　现存于基金产品发展过程中的多个问题，似乎都可以归结到“重首发、轻持营”这个最大痛点上。

　　对于基金公司投资运营，招商基金认为，持营的效率要远高于同质化产品的首发，“重首发、轻持营”更多是源自销售机构的需求。要改变这个问题，需要从销售机构端出发，激励措施与监管规范并举。

　　恒越基金认为“重首发、轻持营”只是表象，这不是公募基金管理人单方面的问题，而是需要行业各类参与主体共同努力作出转变。“为什么一个绩优基金经理的持续营销需要通过另外新发基金来实现？比如，基金公司希望与新的销售渠道拓展合作，但绩优老产品的托管不在该渠道，或者券商交易结算模式下，券结模式不在该渠道，对方的持营动力就会小很多。需要创设新产品并绑定托管或券结合作，各方的利益诉求才可能更统一，调动起各方的积极性。”

　　在屈辰晨看来，“重首发、轻持营”也是投资者“赎旧买新”偏好的反映。“赎旧买新”现象中利益冲突问题已受到监管关注，2020年10月实施的《公募基金销售机构监督管理办法》就明确规定了尾佣比例不得超过管理费的50%。

　　苏辛认为，“重首发、轻持营”的本质是投资管理过程中激励不足，所以核心的解决方案应该在于引导基金管理人更加重视业绩。“首先是要将对基金经理的考核目标更多放在长期业绩上，而不是规模上，这一点，大部分基金公司都已经在变革的过程中；第二是要加强基金管理人与持有人之间的利益绑定；第三个可以想象的空间是参考私募管理费模式，将部分创新产品的薪酬与基金产品的长期业绩挂钩，以此来引导基金管理人持续重视营销，做好业绩。”

　　长城基金表示，公募基金的工作重点应该转到业绩提升和服务创新上。基金经理应更加注重研究创造价值，保持投资风格的稳定；基金公司则要从销售思维转向服务思维，更加注重投资者服务，着力解决“基金赚钱基民不赚钱”等行业痼疾，真正以投资者利益为重，着力提高投资者的获得感。

　　博时基金认为，公募基金自身应做好三方面工作。一是在战略上深度解剖长期主义，做“难而正确”的事；打造主业突出、能力匹配、运营稳健、特色鲜明的差异化竞争力。二是推动公司研究覆盖，增强深度、扩展广度、提升敏捷度；做好投研核心人才和团队建设，做好投研能力的积累和传承，推动投研体系坚定长期投资、价值投资理念。三是进一步强化并落实基金经理长期考核机制。